Türkiye’nin beyaz eşya devi Arçelik, 2025 yılı dördüncü çeyrek finansal sonuçlarını Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) bildirdi. Ziraat Yatırım tarafından hazırlanan analiz raporuna göre şirket, beklentilerin altında bir zarar açıklarken, kurum hisse için hedef fiyatını yukarı yönlü koruyarak yatırımcılara “AL” tavsiyesinde bulundu.
İşte Arçelik’in 2025 finansal karnesi ve Ziraat Yatırım’ın raporundan öne çıkan kritik detaylar:
Beklentilerden İyi Gelen Net Zarar Rakamı
Arçelik, 2025 yılının son çeyreğinde 1 milyar 640 milyon TL ana ortaklık net dönem zararı açıkladı. Piyasa beklentisi şirketin 2,1 milyar TL zarar edeceği yönündeydi; dolayısıyla gerçekleşen rakamlar, kötümser beklentilerin bir miktar üzerinde performans gösterildiğine işaret etti.
Hatırlanacağı üzere şirket, bir önceki yılın aynı döneminde (4Ç2024), Avrupa operasyonlarındaki yeniden yapılandırma giderlerinin etkisiyle 17,6 milyar TL’lik rekor bir zarar kaydetmişti. Bu açıdan bakıldığında, zarardaki ciddi daralma dikkat çekti.
Satışlar Düştü, Ancak Kar Marjları İyileşti
Raporun en dikkat çekici noktalarından biri, satış gelirlerindeki düşüşe rağmen brüt karlılıktaki artış oldu.
- Ciroda Daralma: Şirketin satış gelirleri, yıllık bazda %9,6 düşüşle 128,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu düşüşte, yurt içindeki dezavantajlı ürün karması, fiyatlama zorlukları ve uluslararası pazarlardaki zayıf talep ile yoğun rekabet etkili oldu.
- Hammadde ve Parite Desteği: Satışlardaki düşüşe rağmen brüt kar, hammadde fiyatlarındaki geri çekilme ve EUR/USD paritesinin olumlu etkisiyle 37,1 milyar TL oldu. Brüt kar marjı ise %2,2 puanlık artışla %29 seviyesine yükseldi.
Operasyonel Performans ve FAVÖK Artışı
Şirket, operasyonel giderlerini kısma konusunda da başarı sağladı. Operasyonel giderler %3,3 azalarak 36,1 milyar TL'ye geriledi.
- Faaliyet Karına Dönüş: Geçen yılın aynı döneminde yaklaşık 15 milyar TL faaliyet zararı yazan şirket, bu çeyrekte 2,2 milyar TL faaliyet karı elde etmeyi başardı.
- FAVÖK Yükselişte: Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar (FAVÖK), yıllık %4,4 artışla 6,5 milyar TL'ye ulaştı. FAVÖK marjı ise beklentilere paralel bir iyileşmeyle %5,1 seviyesine yükseldi.
2025 Yılı Genel Görünümü: Zorlu Bir Yıl Geride Kaldı
2025 yılı geneline bakıldığında Arçelik için zorlu bir tablonun hakim olduğu görülüyor:
- Yıllık Toplam Zarar: Şirket, 2025 yılını toplamda 8 milyar 356 milyon TL ana ortaklık net dönem zararı ile kapattı. (2024 yılında 2,2 milyar TL kar elde edilmişti).
- Toplam Satışlar: Yıllık satış gelirleri %6,6 azalarak 523,9 milyar TL'ye geriledi. Hem yurt içi hem de yurt dışı pazarlarda %6,6'lık eş oranlı bir daralma yaşandı.
- Bölgesel Dağılım: Satışların %32'si yurt içinden gelirken, Batı Avrupa pazarının payı %34'e yükseldi.
Ziraat Yatırım’dan Yatırımcıya Mesaj: "AL"
Bilançodaki zarar rakamlarına rağmen, operasyonel marjlardaki toparlanma ve gelecek projeksiyonları ışığında Ziraat Yatırım, Arçelik hisseleri için olumlu görüşünü korudu.
- Hisse Fiyatı (Rapor Tarihi): 120,50 TL
- Hedef Fiyat: 185,00 TL
- Öneri: AL
Ziraat Yatırım, Arçelik için 185 TL hedef fiyat belirleyerek, mevcut 120,50 TL'lik fiyat üzerinden %53'ün üzerinde bir getiri potansiyeli öngörüyor. Uzmanlar, hammadde maliyetlerindeki düşüşün ve operasyonel verimliliğin, önümüzdeki dönemde şirketin finansallarına daha olumlu yansımasını bekliyor.
Not: Bu yazı bir yatırım tavsiyesi değildir.
